保险大家谈

　　和讯保险圈

　　　　3月24日，浦发银行（600000.SH）首次勾勒了综合经营的风情画。

　　浦发于2006年的年报中称，公司“积极构建综合经营平台，包括筹建基金管理公司、与国外著名保险集团洽谈银保合作”等。记者获悉，浦发银保合作的确切对象并不是此前传闻的法国巴黎银行集团，而是其旗下的著名银行保险公司佳迪福集团。

　　而对于市场热期的花旗增持进程，年报却没有透露半个字。

　　一笔是美国花旗集团，一笔是法国巴黎银行集团，绘以暗香幽幽的H股发行，以及香港等海外分支机构的扩张远景，寥寥数笔，勾勒出了浦发银行国际化路线图的第一卷。

　　不过，不管是花旗集团增持，抑或是设立银保公司，其过程均不会简单。因为银保公司尚需要等待一纸批文，而浦发与花旗的增持谈判也并不是一马平川。

　　博弈增持

　　“目前两者（花旗和浦发）仍处于协商阶段，还未进入实质性的技术阶段。”接近这场股权谈判的人士告诉记者。

　　“不过，谈判的基调基本确定。”前述人士称，“即花旗希望增持浦发股份到19.9％上限的意向未变，一旦增持将采取市场化的价格。”

　　实际上，一年之前就在双方解除排他性条款之时，有管理人士对于花旗和浦发的一纸姻缘就作出了三种预言：第一，浦发与花旗合作彻底破裂，浦发银行寻找新的战略投资者；第二，浦发和花旗解除排他性协议，花旗继续保持浦发银行的股权但不增持，浦发银行物色新的战略投资者；第三，浦发和花旗解除排他性协议，花旗增持浦发银行股权，双方继续保持合作状态。

　　他当时认为，其中第三种情况的可能性最大。

　　果不其然，一年以后，花旗又回到浦发的谈判桌前。不过，双方对于本次谈判皆无“毕其功于一役”的把握。

　　这位人士详细分析了双方的态势，浦发认为其中的不确定性有两点：一是花旗是否愿意按照市价增持；二是花旗能否向浦发提供实质性帮助。

　　第一点是花旗中国式离婚的代价。解除排他性条款之后，花旗同时也失去以净资产溢价的方式增持浦发的权利，而浦发目前的股价和当时相比已经翻了三倍。

　　而第二点则更为敏感。“浦发需要花旗么？花旗究竟给浦发带来了什么，能带来什么？”这是困惑浦发上下的一个问题。

　　熟悉浦发管理的人士介绍，目前两者的合作主要集中于信用卡业务，以及技术支持方面，例如人员培训，合规部门的建立等。不过，进展似乎并不如外界的预期。

　　以按照准合资单元运作的信用卡为例，目前仍未进入信用卡盈利阶段，同时浦发银行信用卡业务的发卡速度也较为保守。根据浦发的数据，2004 年2 万张，2005 年10 万张，2006 年36万张，绝对数量远低于同业。与此相对应，浦发银行借贷合一的轻松理财金银卡，当年累计发卡52.4万张。

　　不过，“从花旗角度，在其获得对广发的经营控制权后对浦发的兴趣可能会减弱”。前述人士认为，“这也成为花旗谈判的一个筹码”。

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