跑输大盘

　　又一桩有头脑的机构投资者“输”给热情高涨的散户们的经典案例。

　　10月25日晚间，中国平安(601318。SH，2318。HK)发布2007年第三季度业绩报告。

　　连绵牛市之中，平安业绩依然骄人，按中国内地会计准则，该集团在2007年第三季度再度斩获纯利36.16亿元(未含少数股东损益，下同)，较去年同期大涨347.5%；其每股溢利也由此增厚至0.49元，同比增加276.99%。

　　至此，中国平安在2007年前9个月中已实现净利润116.79亿元，每股收益高达1.65元。

　　然而，如此鲜亮业绩，却未让将中国平安这只保险蓝筹股作为“A股优选投资基金”买入的不少机构投资者，感到满意。

　　一直以来，更多体现大盘蓝筹金融股走势的上证指数，是投资界观测保险股表现的重要参照系。但就中国平安今年以来公布的3份财报，节奏显然有异。

　　2007年6月-9月，中国A股迎来年内最大一波急升浪，短短三个月间，上证指数由3820.70点直升至5552.30点，升幅高达1731.6点(45.32%)。升势陡峭，远超以往，按记者统计，即便同样单边上涨的2007年一季度和二季度，上证指数的升幅也分别只有908.51点(39.93%)和636.72点(20.00%)。

　　但按目前披露的收益显示，中国平安错过了这一在牛市中扩大战果的机会。该公司在2007年第三季度中录得的36.16亿元净利润，甚至低于前两季分别的38.50亿元和42.13亿元。

　　对此东方证券研究员王小罡表示，其对平安2007三季报EPS(每股盈利)的预期为中报的1.5倍-1.7倍，即1.74元-1.97元。现在1.65元的业绩仅相当于中报的1.45倍，不过三季度浮盈较高，达到47亿元，如果加上浮盈，三季度业绩也只相当于上半年业绩(包括浮盈)的1.57倍。

　　“三季度以来，市场上一直流传一种说法，保险公司在4000点上开始逐步减仓。现在看来，这个传闻是真的！”上海投资界一人士表示。

　　此外，该人士透露，据他们的观察，今年平安于A股的资金运作节奏，与市场中较为成功的机构投资者多有差异。

　　现金为王？

　　细观中国平安第三季财报，其资产配置结构已明显由牛市下激进转为稳健。

　　继今年二季度该公司交易类金融资产(即一年内可供出售的金融资产)减少240.78亿元之后，三季度再度减少88.51亿元。9月底其非锁定股票持仓量已减至645.85亿元，较年初时的975.14亿元的峰值锐减33.77%。

　　与此同时，近年来持续迎来较早前高息协议存单到期的中国平安，其定期存款再度于三季度减少94.6亿元，较2006年底累计已减少逾1/3,9月末余额仅剩410.43亿元。

　　此外，一向中国平安配置重头的债权投资，2007年三季也首次出现下降，以其为主的持有至到期投资减少11.03亿元，9月末余额为1290.9亿元。

　　二级市场股票大量沽出、协议存款相继到期，并加之保费收入不断补充至投资资产之中，中国平安货币资金持有量自然巨幅增加。按中报及三季报，该公司最近半年中货币资金增量高达567.71亿元，9月末已高达1043.74亿元，较2006年末增幅高达133.31%。